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国债期货进入震荡格局

国债期货进入震荡格局

时间:2014-2-25 7:34:25   2月中旬以来,国债期货未能延续1月份以来的上涨行情开始掉头向下,连跌四个交易日后略有企稳。随着节后现金回流,1月信贷及社会融资超预期,短期流动性愈发宽袁引发央行[微博]货币再度收紧预期上升。本周为2月最后一周,周二将面临年后回流资金的存款准备金补缴,本周央行再度收紧流动性风险上升,利空期债。近期密切关注公开市场操作方式和力度。

短期资金泛滥,货币再度收紧。春节云南军海脑医院较不错过后,大量现金回流到银行体系。1月份,流通现金总量增长了1.8万亿元人民币,这些增量流通的现金给银行带来大量的流动性补充。面对节后4500亿逆回购到期,鄂尔多斯癫痫病专科医院央行选择询而不发的姿态,显示其“中性偏紧”的货币政策基调未变。面对节后现金回流和外汇占款的流入,近期银行间市场回购利率连续下滑,隔夜回购刷新近11个月低点。上周,央行在时隔八个月后重启正回购,公开市场共回笼1080亿资金,以对冲过宽流动性。货币政策“稳中偏紧”基调依然延续。近期资金宽松程度大幅超出市场预期,预计本周央行将延续正回购或重启央票发行进一步回笼流动性。

一级市场发行回暖。近期,一级市场供给开始逐步释放。上周,一级市场发行利率债910亿,其中国债280亿,政策性金融债630亿,发行量较大,然短期资金宽松助推年初配置需求的释放,整体表现较好,中标利率整体连续好于预期。现阶段,现券买入热情仍较高,特别是机构对中短期债需求较强。上周,国开行招标的约3.3个月增发债,收益率以招标系统设定的下限定位,倍数则罕见高达近8倍。

本周利率债一级市场发行规模较上周明显减少,内蒙古癫痫的中医治疗目前确定发行的只有国开行周二增发的300亿福娃债。年初,新债发行市场持续良好态势,除了年初机构配债意愿较强外,更多受益于宽松资金面。若流动性持续向好,加上年后宏观经济数据较疲弱,新债招标向好有望延续。

跨期套利机会明显。随着TF1403合约临近交割月,主力合约向次季合约转移。TF1403合约价值低估,IRR一度达到负值,移仓换月效应显著。截至上周五,远月合约持仓量和成交量均已超过近月,合约移仓换月完成,TF1406合约成为主力合约。春节以后,跨月价差逐步走高,TF1406合约与TF1403合约价差从0.312元升至0.612元,移仓换月期间,次季合约成交量显著上升,跨期套利机会明山东癫痫病专业医院显〃作者系浙商期货分析师)